Fund Manager - Sympatia Financie
TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
10.05.2019

Hrozba kolapsu obchodných rokovaní stiahla trhy nadol

Údaje k 10.05.2019
0,37%S&P 500 
10,662 881,4 
0,31%EURO STOXX 50 
10,423 361,05 
-0,27%NIKKEI 225 
-57,6321 344,92 
0,21%EURUSD 
0,00241,1243 
0,17%Zlato 
2,191 287,4 
-0,06%Ropa WTI 
-0,0461,66 
-0,01%Bundy 
-0,016625166,25 

Hrozba stroskotania americko-čínskych obchodných rokovaní vyvolala tento týždeň na trhoch prudké pohyby.

Investori „utekali“ z rizikových aktív a nakupovali namiesto nich bezpečné aktíva. Ešte minulý týždeň sa pritom zdalo, že obchodné rokovania Spojených štátov a Číny postupujú dobre a dohoda bude už čoskoro dosiahnutá. V nedeľu večer však Trump prekvapil trhy tweetom, že 10.mája zvýšia Spojené štáty clo na čínske tovary v hodnote 200 mld. USD z 10% na 25%. Zároveň pohrozil uvalením 25% cla na ďalšie čínske produkty v hodnote až 320 mld. USD. K tomuto kroku údajne Trumpa primäla neochota čínskych predstaviteľov prijať časti navrhovanej dohody, ktoré sú z pohľadu USA kľúčové. Čínska strana reagovala na Trumpove hrozby vyhlásením, že odmieta rokovať „s pištolou namierenou na hlavu“. Čínska delegácia však napriek tomu vo štvrtok dorazila na ďalšie kolo rokovaní, čím zažehnala aspoň obavy, že obe strany prestanú úplne komunikovať. Štvrtkové rokovania nijaký viditeľný pokrok nepriniesli. O  polnoci zo včera na dnes vstúpilo do platnosti zvýšenie ciel na 25% a Čína oznámila, že prijme odvetné opatrenia. Rokovania však budú napriek tomu pokračovať aj dnes. Určitý optimizmus vyvolávajú slová Trumpa, že od čínskeho prezidenta dostal „krásny dopis“ a  „obchodná dohoda je stále možná“. Ďalší vývoj rokovaní je však stále neistý, hoci je pravdepodobné, že sa Trump ako i čínski predstavitelia budú snažiť o dohodu, ak už len preto, aby zabránili prudkým prepadom domácich akciových trhov v čase spomaľujúceho globálneho ekonomického rastu.

AKCIOVÝ TRH

Akciové trhy po celom svete zaznamenali tento týždeň prudké straty, keďže s dosiahnutím obchodnej dohody USA a Číny už prakticky počítali. Práve rastúci optimizmus ohľadom americko-čínskych obchodných rokovaní spolu so zmenou postoja Fedu k ďalšiemu zvyšovaniu sadzieb patrili k najdôležitejším faktorom, ktoré ťahali silný rast akciových trhov od začiatku roka. Nie je preto prekvapením, že hroziaci kolaps týchto rokovaní poslal akciové trhy do červených čísiel. Najväčšie straty zaznamenali čínske akciové trhy. Index Šanghajskej burzy poklesol v porovnaní s minulým týždňom až o 7,39%. Juhokórejský a japonský akciový trh boli na tom o niečo lepšie s 4,29% resp, 3,85% stratou. Výrazné straty sme videli aj v Európe. Paneurópsky index Euro Stoxx 600 poklesol v priebehu týždňa o 3,84%. Nadol ho ťahali predovšetkým banky (-6,11%), automobilový sektor (-5,9%), chemický priemysel (-5,58%), základné materiály (-5,27%) a poisťovne (4,98%). Jediným sektorom, ktorý sa tento týždeň neocitol v červených číslach, sú reality (+0,27%). Z geografického hľadiska sme videli najväčšie prepady na belgickom (-6,38%), gréckom (-6,28%) a švédskom (-6,05%) akciovom trhu. Relatívne dobre obstál dánsky akciový trh s iba 0,4% poklesom. Nemecký DAX 30 stratil 3,66%, britský FTSE 100 3,58% a francúzsky až CAC 40 až 4,44%. Výrazné straty zaznamenali aj rozvíjajúce sa trhy.

FOREXOVÝ TRH

Zatiaľ čo v minulosti viedla eskalácia napätia v obchodnom konflikte USA a Číny k výraznému posilňovaniu dolára považovaného za bezpečnú menu uprostred rastúceho rizika, tento týždeň tomu tak nebolo. Dolár totiž brzdili v posilňovaní obavy, že prípadný kolaps obchodných rokovaní môže dať Fedu dôvod na zníženie úrokových sadzieb. Japonský jen a švajčiarsky frank však už, ako obvykle v podobných situáciách, posilňovali. Euru sa tento týždeň pomerne prekvapivo darilo. K rastu mu pomohol najmä neočakávaný medzimesačný nárast priemyselnej produkcie v Nemecku, ktorý vyvoláva nádej, že najsilnejšia európska ekonomika opäť naštartuje. Voči doláru získalo 0,16%, kým voči silnému japonskému jenu stratilo 1,04% a voči švajčiarskemu franku ostalo prakticky nezmenené. Výrazne však posilnilo voči britskej libre (+1,4%) ťahanej nadol nárastom pesimizmu ohľadom stále neúspešných, rokovaní Mayovej s Corbynom ako i voči čínskemu juanu (+1,51%) a juhokórejskému wonu (+1,48%), ktoré strácali v dôsledku obchodného napätia. Dobrý výsledok zaznamenalo euro aj voči novozélandskému doláru (+1,09%) ťahanému nadol znížením úrokových sadzieb a nórskej korune (+1,05%), ktorá síce spočiatku posilňovala po zasadaní centrálnej banky, avšak neskôr ju stiahol nadol pokles cien ropy. Meny rozvíjajúcich sa trhov v atmosfére rastúceho napätia prevažne strácali. Najväčšie straty zaznamenala turecká líra. Popri všeobecnom odlive kapitálu z rozvíjajúcich sa trhov zhoršilo jej výpredaj oznámenie, že komunálne voľby v Istanbule, kde Erdoganova strana tesne prehrala s opozíciou, sa budú opakovať. Turecká líra stratila od začiatku týždňa voči euru 3,6%.

DLHOPISOVÝ TRH

Na dlhopisovom trhu sme tento týždeň pozorovali rast dopytu po bezpečných štátnych dlhopisoch rozvinutých krajín a firemných dlhopisoch s dobrým ratingom a zároveň pokles dopytu po dlhopisoch rozvíjajúcich sa ekonomík i rizikovejších firemných dlhopisoch. Výnosy na 10-ročných nemeckých aj amerických štátnych dlhopisoch poklesli zhodne o 8 bázických bodov. 10-ročné slovenské dlhopisy zaznamenali pokles výnosov o 3 bázické body na 0,49%.. Najväčší nárast výnosov spomedzi rozvíjajúcich sa trhov zaznamenali turecké dlhopisy (10y: +1,74%).

KOMODITNÝ TRH

Opätovná eskalácia napätia v americko-čínskych obchodných vzťahoch má dopad aj na cenu ropy. Vyvoláva totiž obavy o spomaľovanie ekonomického rastu a pokles objemu medzinárodného obchodu a tým pádom i o pokles dopytu po rope. Cena ropy tak tento týždeň klesala i napriek prekvapujúcemu poklesu amerických zásob a geopolitickému napätiu ohrozujúcemu dodávky z niektorých krajín. Ropa WTI od začiatku týždňa stratila 0,4% a Brent 0,65%. Zlatu, na rozdiel od ropy, eskalujúce napätie vyhovuje. Získalo 0,3%. Ostatným drahým kovom sa však nedarilo. Najväčšiu stratu, až 5,52%, zaznamenalo paládium. Využíva sa totiž predovšetkým v automobilovom priemysle a ten patrí k odvetviam, ktoré najviac trpia v dôsledku obchodných konfliktov. Poľnohospodárske komodity takisto prevažne klesali. Najväčšie straty zaznamenala bavlna (-6,08%), kukurica (-5,1%) a sója (-3,53%).